为什么比特币「减半」是什么了？

如果你因为标题而读到这篇文章，我想你已经知道比特币“减半”是什么了。

如果不出意外的话，比特币区块奖励将在下个月（5月9日左右）减少50%。 作为比特币发行的一部分，矿工每生成一个区块就会获得一定数量的 BTC 代币奖励，但八天后，奖励金额将从每个区块 12.5 BTC 降至 6.25 BTC，这意味着大约 800 万美元的比特币“消失了。” 而且随着时间的推移，“消失”的数量可能会越来越多。

（比特币减半时间表图）

“减半”会对比特币价格产生什么影响？

在加密货币世界中，讨论价格是一种不成文的禁忌，因为人们似乎不愿意让人们认为他们进入这个行业是为了赚钱。 事实上，许多业内人士似乎对新技术和人道主义用例非常兴奋，但每当谈到价格话题时就会假装不感兴趣。 但这种“不愿意承认价格重要性”很可能会误导行业的发展。 对此，a16z创始人Marc Andressen在其2014年的文章《Why Bitcoin Matters》中详细阐述。 他写了：

在现阶段比特币的货币价值可能更多地基于投机而不是实际支付。 但另一个事实是，投机正在帮助比特币建立足够高的价格，这也将使比特币的支付功能成为可能。 比特币必须物有所值，才能与现实世界中的其他支付服务相媲美。 任何新技术都会遇到“先有鸡还是先有蛋”的问题：新技术在获得巨大价值之前总是显得一文不值。 从这个角度来看，比特币价值上涨的部分原因是投机，但这并不是一件坏事。 正是因为投机使得其价值上涨得如此之快，比特币的实际应用才会比其他新技术快得多。

人们总是谈论如何把握市场时机，或者如何击败市场，但通过这种低收益的方法获得成功的可能性极低。 我们认为真正重要的是了解价格基本面和经验行为。

一般认为区块奖励减半后，比特币的价格会上涨，但事实上，减半后，比特币的价格通常不会立即上涨。 随着比特币历史上第三次减半的临近，我们认为是时候重新分享我们之前对“减半”事件的分析了。

我们可以从上次比特币区块奖励减半中学到什么？

根据“中本聪”制定的规则，“减半”将继续压缩比特币的供应量。 这是显而易见的。 通过分析2012年11月28日和2016年7月9日两次比特币区块奖励减半引发的价格变化，或许可以帮助我们更好地理解第三次区块奖励减半会对比特币价格产生什么影响。 会带来什么影响。 当然，我们的分析可能会遭到市场上一些人的反对，他们认为仅从“两个数据点”无法推断出趋势。 但事实上，这些反对的“声音”并没有注意到一件事：这两个数据点如今已经跨越了12年，而且在这12年里并没有出现相反的证据。

下面两张表显示了区块奖励减半前一年和区块奖励减半后一年中几个时间点比特币30日均价指标的变化。 这些时间点包括：

由此我们不难看出，与12个月的价格走势相比，比特币的价格在减半前1个月、3个月、6个月，或者减半后1个月、1个月都有上涨。 3个月和6个月，价格走势并没有那么剧烈，这意味着“减半效应”对价格的影响需要很长时间才能体现出来。

不仅如此同一时期，比特币第二次“减半”对价格变化的影响远小于第一次“减半”对价格变化的影响。 其原因很可能是因为在第一次比特币区块奖励减半和第二次区块奖励减半之间市场通胀率下降。 第一次区块奖励减半后，比特币通胀率中值从约 60% 下降至约 10%，而第二次区块链奖励减半后，比特币通胀率中值从 10% 下降至约 4%。 当市场需求水平相似时，较小的通胀冲击需要更长的时间来调整价格和应对变化。

如果比特币价格走势在明年约三分之二的时间里遵循相同的轨迹（通胀中值变化从约 4% 至约 1%），那么我们可能要等到 2021 年中期才能看到比特币价格的巨大变化。

等等，为什么？

虽然影响比特币价格的因素有很多，但我们相信这篇文章很好地总结了由于区块奖励减半而影响比特币价格的几个重要因素。

资产管理公司O’Shaughnessy Asset Management首席执行官帕特里克·奥肖内西(Patrick O’Shaughnessy)在推特上引用了一条未署名的私信，其中谈到了看空比特币区块奖励减半的原因：

由于比特币新增供应量将减少一半，矿工收入将大幅下降，挖矿难度也会部分降低，但这种做法并不能完全缓解市场问题。 最高效的比特币矿工将获得更多的市场份额，而效率最低的矿工将退出游戏。 因为这些额外的竞争压力意味着矿工需要在 ASIC 矿机和其他运营成本上投入更多的资金来保证足够的竞争力，因此他们需要出售一些比特币来换取法币。 矿工的财务状况会变得更加不稳定，这使得矿工越来越不愿意承担风险。 这种情况也会促使矿工出售比特币以获得法定货币。

如果矿工现在赚取巨额利润，那么一切都无关紧要。 但很多矿业公司实际上利润微薄。 要知道我们已经经历了两年零三个月的熊市，矿工的整体财务状况（资产负债表）并不是很好。

这可能只是部分原因。 虽然我个人认为比特币区块奖励减半会导致价格下跌，但这种情况可能不会发生。 毕竟，市场上存在很多不相关的看涨力量。

随着我们越来越接近比特币历史上第三次区块奖励减半，无论最终的价格走势如何，有一点需要记住：范式转变往往需要数十年才能完成，而数十年的积累所引发的变化无法用衡量标准来衡量。 “天。”