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玄铁:全球牛市缘何IPO“遇冷”

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文丨玄铁‍‍‍

编辑丨林卫平

上周,美国股市进入加速见顶和结构分化期,总市值接近全球股市的一半,相当于其占全球经济总量份额的两倍。 上周,比特币一度升至每币6.9万美元的历史峰值,创造了资产泡沫刺激下的财富效应,但也预示着全球资产估值的不稳定。

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全球牛市IPO为何“遇冷”?

StockQ全球股市排名数据显示,截至3月5日,MACI(亚太)系列指数中,美国指数、所有国家指数和所有国家指数(不含美国)的年化回报率均约为10.4 % 过去十年。 、6.37%和1.45%,年内回报率分别约为6.36%、4.72%和1.99%。 显然,当美国股市成为主导引擎后,2009年开始的全球牛市主基调演变为杠杆由实转虚,呈现出罕见的“经济复苏乏力+股市疯狂”的组合。注资+超冷IPO”。

全球股市飞涨,实体经济缺乏基础,IPO失败就是一个缩影。 伦敦证券交易所数据显示,2023年全球IPO募资额约为1117亿美元,较2021年下降约70%,创近十年来新低。 去年,美股和A股IPO分别上市162起和313起,融资金额分别约为240亿美元和3565亿元人民币。 与美股“蓝筹牛市+新股收益减少”的组合相比,A股炒作热情并未减退,且出现“高估值、高过度融资”的三高现象上市首日涨幅高”已成为常态。

3月6日,新任证监会主席吴清强调,“进口监管一定要做好,企业IPO不能以赚钱为目的”。 监管重创,企业忙着撤单。 截至3月4日,即便是在IPO赛道上独一无二的北交所,也有20家公司终止上市申请,约占整个A市场终止IPO公司数量的三分之一。

截至3月6日,年内进入深圳和上海市场的企业仅有16家,而2022年和2023年同期将分别有44家和26家企业。 监管层开始拧紧新增库存的水龙头,从源头上抑制库存过剩。

美股“独霸股”或已透支未来

当“超额回购+AI分红”的综合效应叠加时,美股市值扩张速度遥遥领先。 根据QUICK FactSet区域指数观测的公司总市值,截至2月底,美国股市总市值约为53.4万亿美元,是排名第二至第九位公司总市值的1.4倍,约为中国股市的7.1倍。

一只股票主导美国股市,可能透支了未来。 据价值大师网站综合数据显示,截至3月4日,被称为总市场指数的威尔逊5000市场指数约为51.7万亿美元,约为美国去年GDP的1.89倍。 这意味着未来八年美股平均年化回报率为+0.6%,其中当前股息收益率为1.32%。 美林首任首席经济学家、以准确预测而闻名的加里·希林近日表示,标普500指数的希勒市盈率比长期平均水平高出约45%,并且可能会下跌未来将增长32%。

事实上,指数牛市很难改变个股的分化。 大多数美股早在2021年2月就见顶。截至3月5日(下同),标普500指数年内上涨6.47%,其中192只成分股下跌,涨幅中位数为0.92%。 Flush数据显示,美股市值排名前五的行业指数分别为软件、半导体、中间、医药和金融服务,分别缩水约58.1%、22.5%、64.2%、59.5%和31%从过去三年的峰值来看。 对应的行业龙头分别是微软、英伟达、谷歌、礼来和伯克希尔,其行业市值权重分别约为49.2%、35.7%、35.5%、19.6%和26.7%。 今年增幅分别约为7.35%、73.7%、5.03%、33.5%和11.4%。

科技龙头股光环效应尚未发酵,周期股多数下跌。 与过去三年的指数峰值相比,美国汽车业萎缩了88.3%,房地产管理和开发行业萎缩了35.8%。 今年分别下降了21.7%和9.6%。

比特币飙升,全球资产估值失控

美国汽车和房地产市场的蓬勃发展并没有带来行业股票的普遍上涨。 在制定促进消费的宏观经济决策时,美国押注于资产泡沫产生的财富效应。 据投行美国银行测算,去年第四季度美国家庭净资产增加5万亿美元,达到155万亿美元,创历史新高,较2020年初增长38.4%。美国家庭财富构成中,股票和房地产分别占28.5%和30.2%。 现在又增加了一个新元素:比特币,堪称华尔街凭空创造的神器。

上周,比特币一度触及每币69000美元的历史峰值,年内涨幅超过60%。 股神巴菲特曾说过:“我不会用25美元购买世界上任何比特币!” 现实情况是,一旦看涨预期主导市场,就没有人关心它是否是泡沫。

比特币的暴涨预示着全球资产估值的不稳定,并已成为投资者情绪的晴雨表。 据统计,截至3月5日,加密货币市值年内增长53%,达到2.64万亿美元。 哈佛商学院教授 Marco Di Maggio 及其团队的研究认为,尚未兑现的加密货币收益所产生的边际消费倾向(即每多赚一美元用于消费的金额)是其两倍股票的。 这可能是导致美国证券交易委员会年初从市场上释放现货比特币ETF的因素之一。

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