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要点
•目前Beacon链上有1930万个ETH（包括奖励），相当于Shapella升级期间Beacon链上的ETH数量，这意味着到目前为止对网络的影响为零。
• 全部提款已超过部分提款，目前占 ETH 提款总量的 59.2%，而部分提款占 40.8%。
• Kraken 的提款量最大，为 647k ETH，约占自近期监管打击升级以来所有 ETH 提款的 26.3%，其次是 Coinbase、Binance 和 Lido。
•信标链上约150k ETH（0.78%）计划被提取，而99.22%的ETH仍被质押。 Coinbase目前持有提现队列中最多的ETH（占总量的40%）。
•预计从信标链进入流通的ETH目前为每天25k-35k ETH。
介绍
上个月的 Shapella 实施是以太坊及其社区自合并以来最受期待的事件，主要是因为可以从信标链中提取 ETH。 这一事件引发了关于生态系统是看涨还是看跌的争论。 空头认为，无抵押的 ETH 进入流通将导致持续的抛售压力，而多头则认为无法提取的风险被消除，从而导致更多的存款。
作为《上海销售压力报告》的后续报告，我们在该报告中介绍了硬分叉之前的网络状态，本报告旨在深入了解 Shapella 后以太坊网络的当前状态。 具体来说，我们深入研究：
链上数据和统计，以更好地了解 ETH 取款到存款的流程，
哪些实体已经退出？ 提取的ETH去哪儿了？ 当前提款活动和提款队列的细分，估计当前条件下提款所需的时间，并预测每天离开信标链的 ETH 数量。
总体而言，该报告让人们更深入地了解以太坊网络的现状，并有助于衡量投资者和实体的潜在抛售压力和 ETH 流量动态。
质押解除状态详情
我们的定义来自于存款和取款流程，如上图：
• 锁定的ETH总量：当前在信标链上的ETH（包括奖励和等待提现的ETH）+已存入主网信标链充值合约但尚未记录在信标链上的ETH。
• ETH 待提/计划提款：当前计划提款的 ETH。这包括
• 部分/奖金提款：余额> 32 ETH且已“到达”主网的所有全额提款。
• 全部/本金提现：所有余额≤32 ETH 的提现均已“抵达”主网。
• 退出队列：从初始退出到进入队列的时间（约25 分钟）+ 实际退出队列（可变）+ 退出延迟（27 小时）。
高级后 Shapella 数据点
升级期间，包括奖励在内，信标链上约有 1930 万个 ETH（约占流通供应量的 19.1%）。 此后，总共提取了 243 万个 ETH，存入了 220 万个 ETH，销毁了 10.2 万个 ETH，导致大约 13 万个 ETH 进入流通。 包括未分配的奖励在内，目前信标链上质押了 1930 万枚 ETH，这意味着迄今为止 Shapella 对 ETH 的净影响为零。
有 600,000 个活跃验证者保护网络。 然而，目前退出队列中大约有 4500 个验证者（正在主动退出），这意味着他们正在等待全额提现。 由于激活的验证器数量与停用的验证器数量相匹配，并且自Shapella以来信标链上的ETH总量保持相对稳定，因此升级不会对以太坊网络产生影响。
提取的 ETH 详细信息
在Shapella事件发生后的前两周，部分提款占所有ETH提款的大部分。 这是因为每次验证者扫描（〜天）时都会自动处理部分提款，并且验证者的唯一要求是提供提款地址。 另一方面，想要完全提取资金的验证者必须选择退出网络并在退出队列中等待，这可能需要长达数周的时间（事实就是如此）。 全部提款已经超过部分提款，目前占 ETH 提款总量的 59.2%，而部分提款占 40.8%。
大多数撤回的实体
Kraken 是迄今为止提款最多的实体，总计超过 647k ETH，其中主要代币占大多数。 自升级以来，Kraken 的提币量约占全部 ETH 提币量的 26.3%。 监管机构最近严厉打击了交易所的质押服务，迫使它们将质押的 ETH 返还给平台上的储户。 Kraken 通过其服务质押了大约 140 万 ETH，这意味着大约一半的 ETH 仍在信标链上。
在最新一轮提款之后，Coinbase 现已成为提款量第二大实体，提款量约为 344,000 ETH。
虽然 Lido 目前在提款量方面排名第四，但所有提款都来自质押奖励，这些奖励会在每次验证器扫描时自动处理。 但请注意，Lido V2 将支持质押提现和无需许可的节点设置，并计划于 5 月中旬在主网上发布。
Kraken贡献了从信标链提取的ETH的26.3%。 但如果仅考虑撤回的本金，则比例要大得多，截至目前撤回的 144 万 ETH 本金中，交易量占到了 35.9%。 其他值得注意的主要 ETH 提取商包括 Binance、Coinbase 和私人交易所矿商：0xffd，分别占主要 ETH 提取份额的 13.3%、12.5% 和 5.44%。
提现活动提现队列
质押在信标链上的绝大多数 ETH（99.22%）没有计划提取，而只有 150,000 ETH（0.78%）正在等待从 4,500 个不同的验证器中提取。 不同类别的ETH提币者组成如下：
提现队列中的大部分 ETH 来自完全退出质押的验证者（主动退出、可能退出和未大幅退出），其中一些可能来自即将到来的抛售压力。 另一方面，从 Kraken 等交易所提取的 ETH（占全部提取的很大一部分）可能不会被出售，因为储户可能希望通过 DeFi 或其他股权质押解决方案重新进入。
当前提款等待时间
部分退出
由于每次验证器扫描都会自动处理质押奖励，因此符合条件的验证器（具有 0x01 凭证的验证器）无需采取任何进一步的操作。
当验证者计划提议下一个区块时，将执行验证者扫描。 验证者还负责建立最多 16 个提款的提款队列。 假设没有丢失槽位，每天最多可以处理 115,200 笔提款。 因此，对于当前活跃的约 600,000 个验证器来说，每次验证器扫描最多需要 4.3 天，平均需要 2.15 天才能完成。
完全退出
另一方面，希望完全撤回其权益的验证者必须提交自愿从网络撤回的请求，在进入撤回队列之前，该请求有 4 个纪元的延迟（约 25 分钟）。 当前的退出限制为每天 1800 次退出，退出队列等待时间约为 1.16 天，然后是 256 个周期（约 27 小时）的退出延迟，然后才有资格在下一次验证器扫描中退出。 因此，根据目前网络统计，平均提取本金的时间约为3.31天。
退出队列顶部的实体
Coinbase 占目前提现队列中所有 ETH 的 40%，其次是 Kraken、Binance 和 Coinbase Custody，分别占 7.42%、5.36% 和 5.15%。
如上表所示，大多数实体目前持有剩余余额。 Lido 仍然是拥有 ETH 数量最多的实体，几乎占信标链上所有质押 ETH 的三分之一。 Coinbase 是提取队列中最大的实体，正在提取大约 2.58% 的 ETH。
自Shapella以来最大的储蓄者
上表显示了自Shapella以来的主要存款实体。 正如预期的那样，排名靠前的实体包括 LSD 项目和质押服务，其中 Lido 以近 412,000 ETH 的存款量领先。 由于 Shapella 为正，因此 Lido 在信标链上质押的 ETH 的增量。 截至撰写本文时，Lido 的终身提款限额为 272,000 ETH，存款限额为 412,000 ETH。
提款者用他们的 ETH 做什么？
上图显示了提取的 ETH 被发送到何处的第一次迭代的详细信息，这让人们了解提取者正在使用他们的 ETH 做什么，并有助于衡量提取者立即或短期内的行为。 一些抛售压力。
到目前为止，从信标链提取的 ETH 的 72.9% 已发送至 CEX。 然而，这大部分是CEX将ETH提取给自己。 这意味着发送到 CEX 的大部分 ETH 主要不是为了出售，而是用于交易所的内部运营。 相比之下，提币者发送到DEX的ETH数量仅占总量的1.23%。 根据 Nansen 的说法，现有 ETH 的 19.2% 被归类为“其他”，这意味着它被发送到除标记为 CEX、DEX、Stake 或 DeFi 之外的所有其他类型的地址，并且大约 6.05% 的现有 ETH 被发送到重新分配的地址。质押。
尽管将提取的 ETH 分为完全提取者（提取本金 ETH 的地址）和部分提取者（仅提取质押奖励的地址）描绘了一幅截然不同的画面。
全部出口中的绝大多数 ETH（83.1%）直接发送至 CEX。 虽然从该队列中提取的 ETH 中有 12.6% 被发送到其他其他地址，但只有 2.64% 的 ETH 被重新质押。
部分提现方面，发送至其他地址的 ETH 占比最大，为 50.8%，CEX 和重新质押占比分别为 23.7% 和 22.6%。 该群体不太可能获利（总体上也不太看跌），因为他们仍在运行验证器节点，并且质押奖励是自动处理的。 因此，一些退出者的部分ETH将被返还至信标链以获得更多收益。
需要考虑的事项
虽然此分析给出了提取的 ETH 的流程，但查询仅说明了从提取 ETH 的地址到提取 ETH 的接收地址的“第一跳”，并且仅跟踪接收地址的标签。 因此，这可能导致不同类别的高估和低估。
如上图所示，所有归类为 CEX 的交易中，89% 都是钱包中 CEX 的重新洗牌，这强化了大多数被提取的 ETH 不是为了出售的说法。 因此，只有 11% 的 CEX 交易可以被视为潜在的抛售压力。
当CEX转账分为全额提现和部分提现时，全部提现的CEX转账被重新洗牌的比例远大于部分提现。 具体来说，83.1%的CEX全额提现转账中，89.8%实际上是CEX洗牌，而23.7%的部分提现CEX转账中，只有24.1%是CEX洗牌。
相比之下，质押可能被低估。 如果 Coinbase 将部分 ETH 发送到另一个 Coinbase 钱包进行重新质押，第一跳只会将此交易归类为 CEX 转账，而不是重新质押。 此外，Kraken 质押服务的接收者也不会出现在这里，因为他们首先必须搬到其他地方。
预测每日提款
为了预测抛售压力，我们的每日估算计算如下：
• 完全退出的验证者（状态为“主动退出”、“退出未削减”、“退出削减”或“可能撤回”状态的验证者）是选择退出网络（初始退出）、经历 27 小时退出延迟并等待下一次扫描的验证者，或验证者之间的某种东西。
• 每个完全退出的验证器的估计退出时间戳是单个可退出的纪元时间戳（基于它们在进程中的位置，考虑退出队列时间）+等待下一次扫描的随机时间间隔（范围从0到当前最大扫描时间在扫描时间之间随机分配以模拟等待时间）
• 这给出了根据当前网络统计数据预计每天提取的主要 ETH 数量的估计值。
• 假设每天提取的质押奖励数量恒定。 这是通过查看当前未完成奖励的数量以及清除所有奖励所需的时间来计算的。 我们估计每个时期的平均奖励，并假设这是奖励支付的常数。
• 将每天提取的主要 ETH 的估计数量与奖励支出相结合，得出每天预计离开信标链的 ETH 总量的近似值。
因此，每天提取的ETH分布如上图所示。 根据当前的网络统计，我们预计今天将有约 29k ETH 从信标链进入主网，并于 5 月 9 日达到约 35k ETH 的峰值，然后下降。 这一每日估计可用作短期潜在抛售压力的上限。 正如上一节中评估的那样，并非所有提取的 ETH 都会立即出售给市场。
请注意，当天的估计抛售压力通常会小于实际金额，因为该模型显示未来的提款。 例如，如果当天是“15 小时前”，那么与明天整个 24 小时相比，今天剩余时间内可提取的资金可能会更少。
模型限制
目前的模型仅考虑当前退出过程中的验证人，而不是预测未来将有多少验证人退出，并且仅根据当前的链上统计数据进行评估。 此外，该模型不会预测某一天将出售的 ETH 数量，因为提款者可能不会立即出售，而是作为每天可能出售的 ETH 提款者数量的估计。
综上所述
根据目前的网络统计数据，我们可以得出结论，提现后 ETH 的抛压在一定程度上不存在，因为存款几乎与进入流通的 ETH 数量相匹配。 这意味着止赎风险迄今为止已经抵消了提款带来的抛售压力。 此外，提取的 ETH 的很大一部分可能不会用于出售。
此外，绝大多数提款来自交易所（约 69.3%）。 其中包括 Kraken，该公司因与 SEC 达成协议停止其质押业务而退出 (26.3%)。 其他交易所可能因之前的产品流动性不足而退出，或者只是为了重组其持股而没有明显的出售意图。 最终，提款量很少，并且迄今为止资金流入也与之相匹配，这表明投资者对网络和资产本身总体上有很强的信心。
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