词组Unstablecoin不稳定的稳定币

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不稳定币

不稳定的稳定币

英文部分选自《经济学人》金融版块20220520

加密货币

加密货币

不稳定币

不稳定的稳定币

加密基础设施出现裂缝

加密货币大厦将会倒塌

对于金融市场来说，这是糟糕的一年，对于加密资产来说，惩罚更严重。 加密货币的市值已从 11 月份的近 3 万亿美元跌至仅 1.3 万亿美元。 5 月 18 日，比特币交易价格约为 29,000 美元，仅为 11 月份历史高点的 40%； 另一种加密货币以太币的价格也同样大幅下跌。 六个月前，加密货币行业领先的交易所 Coinbase 市值为 790 亿美元。 现在它的估值仅为 140 亿美元，并且该公司正在“重新评估其员工需求”。

金融市场经历了糟糕的一年，加密资产的日子尤其艰难：其市场规模已从 11 月份的近 3 万亿美元下降到目前的区区 1.3 万亿美元。 5 月 18 日，比特币交易价格约为 29,000 美元，仅为 11 月历史高点的 40%； 另一种加密货币以太坊的价格也暴跌。 六个月前，作为第一只加密货币股票，数字货币交易所Coinbase的市值达到790亿美元。 如今，市值仅为 140 亿美元的 Coinbase 正在“重新评估其员工规模和就业需求”。

此次抛售发生在美联储开始加息之际。 科技股、高收益债券和其他风险资产也纷纷下跌。 但加密货币的惨败有一个更深层次的原因：它暴露了系统管道的弱点。

随着美联储加息周期的开始，加密货币也开始遭到抛售。 科技股、高收益债券和其他风险资产也随之下跌。 但与其他资产不同的是，币圈的流血事件充分暴露了金融管道的脆弱性。 这一根本原因也让“货币大逃杀”格外耐人寻味。

问题在于稳定币市场，稳定币是一种与另一种货币（通常是美元）挂钩的加密货币。 所有稳定币总价值约为 1700 亿美元，其中最大的是 Tether 和美元硬币 (usdc)。 它们充当了人们使用美元的传统银行和人们使用加密货币的“区块链”世界之间的桥梁。 此类最大的代币也被交易所用作加密货币之间交易的基础。

问题出在稳定币市场上。 稳定币是与另一种货币（通常是美元）挂钩的加密货币。 将所有稳定币加在一起，总市值约为 1700 亿美元，其中 Tether（也称为 Tether 或 USDT）和 USDC 是最大的。 最大的两个。 稳定币是美元流通的传统银行和加密货币流通的“区块链”世界之间的桥梁。 最大的稳定币也被交易所用作不同加密货币之间交易的基准。

笔记：

1、Tether（USDT）是Tether公司基于稳定价值货币美元（USD）推出的代币TetherUSD（以下简称USDT）。 1 USDT = 1 美元。 用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。 其网站声称严格遵守1:1的准备金保证，即每发行一个USDT代币，其银行账户将有1美元的资金保证。 在合规性方面，所有涉及法币的操作都需要用户完成KYC认证。 当被问及用户如何验证银行账户保证金时，其联合创始人Craig表示，法币由TetherLiminted保管，并有定期审核，但目前用户无法直接查询保证金。

2.USD Coin：USDC由交易所巨头Coinbase和高盛集团旗下Circle开发。 Circle 是美国持牌现金流服务提供商，现金流服务提供商必须遵守联邦法律法规。 USDC联盟还获得纽约金融服务部（DFS）许可从事虚拟货币业务活动。 其价值与美元挂钩，1USDC=1美元。 它于 2018 年推出，目前是全球第二大稳定币，流通中的加密货币价值达 270 亿美元。 Tether 是最大的稳定币，流通量达 750 亿美元。

从 5 月 9 日开始，当时市值第四大稳定币 Terra 开始瓦解。 这次内爆给 Tether 带来了压力，而 Tether 原本是与美元一对一挂钩的。 5 月 12 日，其价格跌至 95 美分。 此后，约 91 亿美元的 Tether 已被赎回现金。 与加密相关的技术（和术语）可能是新奇的，但对于金融史的学生来说，这些事件看起来很熟悉。 它们类似于银行挤兑之前的信心危机。

5月9日，当时第四大稳定币Terra开始崩盘，给稳定币Tether带来了不小的压力（Tether设计初衷是与美元挂钩，保持1:1的汇率）：5月12日，稳定Tether 币价格跌至 95 美分。 在随后的“跑”潮中，约 91 亿美元的 Tether 被兑换成现金。 尽管时兴的区块链技术晦涩难懂，币圈的流行语更是争议不断，但对于金融史的学生来说，这些事件却是似曾相识：在银行挤兑爆发之前，也会发生类似的信任危机。

每个稳定币都有一个维持其挂钩的机制。 最简单（也是最安全）的方法是在银行账户中持有一美元，或者以国库券等安全的流动资产持有每一个稳定币代币。该代币可以由买家和卖家自由交易； 当卖家想要出售他们的稳定币时，他们要么在公开市场上出售它，要么从发行人那里赎回其美元价值，然后发行人销毁代币。 usdc 和 Tetheruse 使用此方法的版本。

每个稳定币都有一个维持挂钩的机制。 最简单（也是最安全）的方式是，发行者每发行一个稳定币代币，就会在银行账户中相应存入1美元，或者持有价值1美元的安全流动资产，比如美国短期国债账单。 买家和卖家可以自由交易代币； 当卖家想要转售自己持有的稳定币时，可以在公开市场上出售，也可以将稳定币从发行方兑换成等值美元，然后发行方销毁该稳定币。 稳定币usdc和Tether的交易形式与此大致类似。

其他的，比如 Terra，被称为“算法稳定币”，因为它们使用自动化流程来支持挂钩。 然而，它们的主要区别在于它们的支持方式。 Terrais 由 luna 支持，这是由 Terraform Labs 发行的加密货币，该实验室也运行 Terra。 这个想法是，Terra 的持有者总是可以将其兑换成价值一美元的新铸造的月球。 5 月 5 日，当 luna 的交易价格为每枚 85 美元时，这意味着 Terraholder 可以用 0.0118 luna 赎回它。如果由于某种原因 Terrawas 的交易价格低于 1 美元，套利者可以趁虚而入，购买 Terra，将其赎回 luna 并出售那是为了盈利。

其他稳定币（例如 Terra）被称为算法稳定币，因为挂钩系统自动运行。 然而，它们之间的主要区别在于背书的方法。 Terra 得到了 luna 的支持，luna 是由 Terraform Labs 发行的加密货币，该公司也运营 Terra。 最初的想法是，每一枚 Terra 币都可以自由兑换一枚价值一美元的新铸造的 luna 币。 5月5日，luna的交易价格为每单位85美元，这意味着1 Terra可以兑换0.0118 luna。 如果由于某种原因 Terra 的交易价格低于 1 美元，套利者就会利用这一点，购买 Terra，将其换成 luna，然后出售以获取利润。

笔记：

1. Terra：Terra是一个算法稳定币平台，由斯坦福大学计算机科学专业的韩裔美国学生Do Kwon创建。 在某些方面，Terra 类似于以太坊的智能合约区块链，它允许在 Terra 区块链上创建和部署智能合约。 其主网于 2019 年推出，使用 LUNA 作为原生加密货币。

拓展：“死亡螺旋”是如何形成的——Terra稳定币崩溃的开始和结束%E5%B8%81

2. 算法稳定币 算法稳定币

进一步阅读：“什么是算法稳定币？”

3.钉住汇率制度就汇率制度而言，是钉住汇率的口头简称。 一般指一国货币的汇率与一定基准挂钩的制度。 常用的基准包括美元（例如香港将港元与美元的汇率定为1美元/港币7.8）和主要贸易伙伴的一篮子货币。

只要露娜有一定的市场价值，这个系统就可以发挥作用。 但从5月9日起，luna的价格开始下滑。 这反过来又给 Terra 的挂钩带来了压力，引发了赎回热潮。 Luna 的供应量激增。 5 月 10 日，已有 3.5 亿代币存在。 到 5 月 15 日，6.5trn 做到了。 随着月球价格的暴跌，泰拉也开始自由落体。 目前其价格徘徊在10美分左右。 卢娜毫无价值。

只要luna有一定的市值，系统就可以正常运行。 但从5月9日开始，luna的价格开始下跌。 这也让Terra的挂钩系统陷入了困境，引发了“跑路”浪潮。 Luna 的供应量激增：5 月 10 日为 3.5 亿枚，5 月 15 日升至 6.5 万亿枚。随着 luna 价格暴跌，Terra 也暴跌。 如今 Terra 价格徘徊在 10 美分左右。 卢娜毫无价值。

Terraform 的创始人 Do Kwon 试图复兴 Terra。 他关闭并再次打开区块链，“烧毁”代币并试图分裂区块链。 但到目前为止还没有任何效果。

Terraform 的创始人 Do Kwon 试图复兴 Terra。 他重启了区块链服务，销毁了代币，并试图分裂区块链。 但迄今为止所有的努力都是徒劳的。

笔记：

1. resuscitate：如果你对某事进行复苏，你会使其再次变得活跃或成功。 复活

2. 区块链分裂：永久链分裂被描述为这样一种情况，即一条区块链的两个或多个永久版本在一定时间内共享相同的历史记录，之后历史记录开始有所不同。 永久的链分裂会导致两个或多个竞争的加密货币存在于各自的区块链上。

来源：（区块链）#cite_note-4

Terra 的内爆产生了更广泛、更令人担忧的影响：它促使人们逃离 Tether。 那些逃离的人可能会因为缺乏有关 Tether 支持的细节而感到焦虑。 该公司曾表示以“美元”支持其代币，纽约总检察长在 2021 年称这一说法是“谎言”。 现在，该公司表示其代币“100% 由 Tether 的储备支持”。 这似乎是现金、国债和公司债务的某种组合，但该公司拒绝透露细节，声称其资产组合是其“秘密武器”。

Terra 的崩溃产生了更广泛且令人担忧的后果：它引发了 Tether 的抛售。 这些出逃的资金可能担心 Tether 背后的背书不明确。 Tether 曾表示将以美元支持其代币（USDT），这一声明在 2021 年被纽约州总检察长斥为“谎言”。如今，Tether 表示其代币完全由公司资产储备支持，这似乎是现金、国债和公司债务的投资组合。 但该公司拒绝透露更多细节，声称其资产组合是其“秘密武器”。

笔记：

1. 内爆：向内爆炸的行为或过程

2. 影响：如果一个行为或事件产生影响，它会导致在最初的行为或事件发生一段时间后发生不愉快的事情。 结果

与过去许多银行挤兑一样，储户纷纷逃往安全地带，持有者纷纷抛售 Terra 和 Tether，转而购买被认为质量更高的代币。 一个例子是美元硬币，它只包含现金或国债，并定期发布审计报告。 Dai 是另一种由加密货币支持并由算法管理的稳定币，它已成功维持其锚定汇率。

就像银行挤兑期间想要保全资产的储户一样，投资者抛弃了 Terra 和 Tether，转而涌向圈内声誉较好的代币，例如 USDC。 宽松地说，USDC 完全由现金和国债支持，并定期发布审计报告。 Dai 是另一种算法稳定币，它成功地保持了与其货币价值的挂钩。

笔记：

1.为此：总体思路是； 总体思路是说； 意思是； 主要内容是

2.Dai：Dai 是一种稳定币加密货币，旨在通过以太坊区块链上的智能合约自动化系统使其价值尽可能接近一美元。 Dai 由 MakerDAO 维护和管理，MakerDAO 是一个去中心化自治组织，由其治理代币 MKR 的所有者组成，可以对其智能合约中某些参数的更改进行投票，以确保 Dai 的稳定性。

尽管如此，如果 Tether 没有幸存下来，其他稳定币的幸存可能也算不上什么安慰。 如果 Tetherly 确实得到了非流动性资产的支持，或者可能是今年贬值的资产，那么一些持有者赎回其代币的数量越多，其他人剩下的钱就越少。 世界上最大、最古老的稳定币的崩溃将比 Terra 的灾难性更大。 Tether 不仅是加密货币和传统货币（即银行账户中的美元）之间的金融桥梁，而且也是在交易所交易的各种加密货币对之间的桥梁。 例如，最大的交易所币安上最大、流动性最强的三个加密货币对是比特币和 Tether； 以太币和系绳； 以及币安自己的稳定币、busd 和 Tether。

然而，如果Tether无法生存，其他稳定币的生存只能算是一个小小的安慰。 如果 Tether 确实是由非流动资产或其他今年贬值的资产支持的，那么持有它的持有者越多，其他持有者就越难保住自己的财富。 全球规模最大、发行时间最长的稳定币一旦崩盘，带来的负面影响将远远超过Terra崩盘。 Tether 不仅是加密货币和传统货币（即银行中的美元）之间的桥梁，它还充当不同加密货币对之间交换的中介。 例如，在最大的交易所（币安）上，最大、流动性最强的三个加密货币对是：比特币-Tether、以太币-Tether、busd-Tether（busd是币安自家的稳定币）。

Tether 只赎回其大用户，这些用户一次从 Tether 提取 10 万美元或更多，即使如此，也由其自行决定。 过去一周，所有赎回都没有持续快速进行。 5 月 12 日失去挂钩反映了该系统的吝啬。 想要退出的小持有者必须在公开市场上出售代币。 稳定币尚未完全恢复其挂钩。 一年内其交易价格为 1 美元或以上； 自5月12日以来，其交易价格略低于该水平。 加密货币最重要的管道仍然存在泄漏。

Tether只对单笔提现超过10万美元的大客户进行赔付，但即使是这样的大客户，能否顺利拿回钱也要看Tether的脸面。 尽管如此，过去一周赎回仍在继续。 5月12日的脱钩也清楚地暴露了这个系统的吝啬本质。小持有者如果想退出，就必须在公开市场上出售他们的代币。 Tether 尚未完全恢复挂钩。 过去一年，其交易价格一直在 1 美元及以上； 但从12日开始，其交易价格一直略低于1美元。 加密货币赖以生存的生命线仍然危险。

翻译团队：

张柏芝今年过得更加高贵

Vivifang，女，外币债券交易员，经济学人粉丝

夏天，女，在QE工作，梦想去世界尽头旅行翻译/音乐/健康

Ashly，女，金融硕士，热爱宠物、英语、旅游、《经济学人》粉丝

Carol，女，翻译家，一位非常好奇、热爱音乐的神牛种子选手

校对团队：

Ithill，男，辣汤爱好者

Des，男，互联网金融从业者，经济学人粉丝

Emily，女，食物链底层金融民工，经济学人粉丝