ETH区块链正在销毁的ETH比被新铸造更多

ETH目前的年通胀率为-0.02%，自合并以来总供应量减少了9,500多个币

根据 Ultrasound Money 的数据，1 月 15 日 ETH 年度通胀率降至 0 以下。这意味着 ETH 区块链销毁的 ETH 数量多于新铸造的 ETH 数量。

尽管如此，随着 1 月份的结束，ETH 的涨幅仍然落后于比特币。 最直接的原因是市场资金选择规避风险，等待ETH质押解锁后的市场反应。

事实上，从2021年下半年开始，ETH/BTC交易对进入横盘阶段。 在这个范围内，ETH的市值约占BTC市值的一半，这似乎已经成为当前市场认可的某种价值平衡。

打破这种平衡需要外力或者新叙事的推动。 例如，以太坊链上的活动激增导致ETH通货紧缩加剧，或者ETH获得传统金融更多的尊重。 然而，上述迹象尚未出现，这也让BTC和ETH之间的相对估值变得困难。

近日，被誉为“欧洲最大的数字资产投资和交易集团”的Coinshares发布了一项调查，以深入了解专业投资者在数字资产领域的想法和行动。

根据 Coinshares 最新季度数字资产基金经理调查结果，接受调查的 43 家基金经理（总资产 3900 亿美元）中，有 60% 的人认为 ETH 在 2023 年具有最佳增长前景。

调查还发现，BTC 和 ETH 的投资已经整合，并越来越多地纳入对冲基金投资组合，从 0.7% 上升至 1.1%。 将数字资产纳入投资组合的趋势是由客户需求和投机驱动的。

从近期上涨势头来看，BTC彩虹图已从底部“低价抛售区”反弹至“买入区”与“囤积区”交界处，而ETH仍处于底部“低价抛售区” 。 如果后续市场上涨趋势得到确认，那么ETH的上涨弹性将大于BTC。

上海抛售压力升级

上海升级最关键的内容是，将允许提取自2020年12月以来在信标链上锁定和质押的1645万枚ETH。

如果质押者只想提取多年来获得的共识奖励，则可以快速处理，无需排队。 也就是说，近两年质押获得的总奖励（约100万ETH）可以立即提取。

如果质押者想要将每个节点的全部 32 个 ETH 连同奖励一起提取，则属于共识层退出，涉及网络安全，需要排队等待。 目前，ETH节点总数已超过50万个。 根据该数据，升级后上海每天最多可以提取1,800个节点（57,600 ETH）。

假设10%的节点要退役，排队需要一个多月的时间。 值得注意的是，现在作为验证者必须排队进入以太坊网络，并且每日进入量和每日退出量基于相同的算法。 如果按照50万个节点计算，每天就是1800个节点，可以保持以太坊整体共识机制的稳定，实现软着陆。

而且，目前参与质押的ETH中，很大一部分（估计超过60%）是流动性的。 例如，在Lido质押的ETH可以兑换成stETH，stETH可以在DEX或其他平台上自由交易。 对于那些没有长期质押意愿的验证者来说，他们可能已经退出了以太坊质押生态。 对于剩余质押的 ETH，预计抛售压力不会太大。

从另一个角度来看，一旦上海升级成功，以太坊主网上质押的ETH就可以灵活提取（排队时间不会太长）。 事实上，ETH质押利率是一个动态博弈过程。 当质押ETH数量较少时，质押回报率非常高。 从官方ETH质押年利率图表可以看出，当总质押金额为79万时，年利率可以达到17.6%。

然而，当高年利率吸引大量ETH质押时，年利率会慢慢下降。 当质押的ETH数量达到1000万个时，年化利率将下降至5%左右，也就是目前的水平。 然而，随着 ETH 质押量的增加，APR 下降曲线将变得更加平坦。

上述ETH质押开放提现所带来的高确定性、高利率、灵活质押，不仅会刺激新的ETH持有者参与质押，而且对于质押的机构或鲸鱼来说，更是一种刺激。方便继续质押。 有利的选择。

质押提现测试网：2月1日，浙江公测网允许以太坊用户模拟提现质押ETH的过程。 浙江公共测试网于 2 月 1 日上午 10 点启动，验证者将有机会在模拟版本的以太坊上执行提现功能，以模仿上海升级过程。

与此同时，以太坊的核心开发人员正在监控此类功能的大规模使用，并及时进行调整以解决任何潜在问题。 值得注意的是，上海升级的释放时间一直在审查和讨论中，主要是由于大量资金带来的压力。

此前，以太坊基金会的开发者一直在考虑2023年3月作为上海硬分叉的可能时间。 据以太坊核心开发者Terence Tsao最新消息，上海升级可能会在3月或4月完成。

上海升级完成后，以太坊开发人员计划在 2023 年 5 月或 6 月发布 EIP-4844 – 可能将交易费用降低几个数量级，并使以太坊上的 L2 rollups 的可扩展性提高 100 倍。

根据 Dune Analytics 2 月 2 日数据（ETH 价格在 1600 美元左右），质押的 ETH 中，35.5% 的 ETH 盈利，64.5% 的 ETH 亏损。 从这个角度来看，质押的ETH主动提现的动机不会太强烈。

ETH 合并经济学

根据 Messari 最近的一份报告，此次合并标志着以太坊业务战略的重大变化。 通过改用 PoS 共识机制，以太坊将其对环境的影响降低了 99% 以上，使其成为对环境、社会和公司治理（ESG）感兴趣的组织更具吸引力的投资目标。

此外，它还使矿商每月的抛售压力减少了近 5 亿美元，并将新发行量减少了 90%。 最后，得益于以太坊于2021年8月在EIP-1559中实施的费用燃烧机制，使其成为具有实际回报的净通缩资产。

自去年夏天EIP-1559上线以来，以太坊系统已经烧掉了约85%的交易费用，剩下的15%作为小费分发给矿工。 如果销毁的交易费用大于网络的发行率，以太坊的供应将出现净通缩。

销毁贡献最大的应用主要是链上转账、Dex交易（Uniswap）、稳定币转账（usdt）、NFT交易（OpenSea）、钱包（MetaMask）等，这些应用也保持着相当数量的ETH销毁在熊市中。

Messari 认为，以太坊网络可能会经历每年 1% 到 2% 的稳态通货紧缩，具体取决于区块空间的需求。 2023 年的收益率可能在 5% 至 7% 之间，为以太坊金融系统建立“无风险利率”，具体取决于网络上活跃参与者的数量和网络活动的水平。

这条收益率曲线已经开始构建，供一些 DeFi 协议的投资者进行跟踪。 虽然目前整体收益率略高，但 Messari 预计，随着质押变得更加容易，以及 Lido 的质押 ETH (stETH) 等衍生品变得更加普遍，收益率最终会下降并恢复正常。

ETH链上指标

ETH 的总供应量将于 2022 年 9 月开始趋于平稳，并呈下降趋势。

近年来，ETH交易所的余额持续减少，已降至不足500万（2020年下半年余额超过2000万）。

从日流通量分布来看，ETH中心化交易所持仓仅占4%左右，机构持仓保持相对稳定。 更多的ETH在链上钱包中并质押在信标链上，这对于ETH的生态发展非常重要。 这也是一个好兆头。